可再生能源投资增长强劲，但面临着更昂贵的资本和成本通胀带来的不利影响
近年来，可再生能源引领了清洁能源投资的惊人增长。在过去五年中，太阳能光伏和风能项目的年度支出增加了3000多亿美元，目前占我们预计2023年用于清洁能源投资的1.8万亿美元总额的三分之一。部署是由政策支持和降低成本的良性循环推动的。近年来，全球能源危机，加上对排放的严重担忧和各国对清洁能源经济地位的竞争，使政策势头加倍。
在2010年代，可再生能源投资者和制定政策的政府已经习惯了两种支持性趋势：低利率时代相对廉价的资本和稳步下降的成本。然而，随着世界从新冠肺炎大流行进入全球能源危机，这种情况发生了变化。
更高的利率环境（中国以外）意味着融资变得更加昂贵，对可再生能源产生多重影响。项目融资变得更加困难；公司的盈利能力受到影响，因为它们需要增加对更昂贵股权的依赖；而杠杆率很高的公司违约风险更高。与其他类型的能源投资相比，清洁能源投资更容易受到借贷成本上升的影响，因为它们通常涉及相对较高的前期成本，随着时间的推移，这些成本会得到更低的运营费用的补偿。
高昂的借贷成本加剧了许多新兴和发展中经济体可再生能源项目开发商面临的挑战，这些经济体的资本成本已经是发达经济体和中国的两三倍。根据国际能源署资本成本观察站的最新调查数据，十分之九的受访者预计2023年新兴和发展中经济体的资本成本会上升。
此外，关键清洁能源技术的成本下降已因大宗商品价格波动和供应链限制而中断。国际能源署的清洁能源设备价格指数追踪了一篮子太阳能光伏组件、风力涡轮机和锂离子电池的价格。从2020年底开始，价格明显上涨，除太阳能光伏外，许多清洁技术都能看到这一点。
选定技术的平均生产者价格，2015年第一季度至2023年第二季度
这些因素使清洁能源行业面临新的挑战，在某些情况下，还面临极端的财务压力
在过去几年中，可再生能源行业作为一个整体表现出了相当大的韧性。但更广泛的市场状况的变化带来了紧张的迹象，尤其是在风电行业。
项目承诺和经济性原因包括关键矿产在内的关键原材料的融资成本和投入成本上升而受挫，这意味着这些项目难以或不可能按计划交付。这导致风电开发商要求进行价格谈判，以适应更高的成本，在某些情况下还会导致项目延误和取消。这也削弱了在新的拍卖中出价的意愿，因为价格预期与今天的成本不一致。正如最新的可再生能源市场更新所报道的那样，拍卖会的认购量不足，尤其是在欧洲。2022年，全球未分配产能达到有史以来的最高水平，仅授予约85%的产能，而2020年和2021年为90-95%。在全球未分配的20吉瓦拍卖容量中，欧洲占了14个。这一趋势在2023年继续存在；一个引人注目的例子出现在英国，当时海上风电拍卖没有出价。
这种不确定性对供应链产生了连锁影响，风电制造设施在满负荷运行的情况下运行。过去两年，欧洲和美国的许多风力涡轮机制造商连续七个季度净利润为负。
海上风电行业受到的影响尤其严重，仅英国和美国就有12吉瓦的海上风电容量面临延迟或取消。因此，Örsted注销了美国海上风电项目的40亿美元。英国石油公司和Equinor公司也注销了8亿美元，Iberdrola公司因财务问题取消了在美国的一个800兆瓦项目。
太阳能光伏行业也面临着成本和融资压力，但方向略有不同。更高的借贷成本一直是开发商关注的问题，但主要问题是制造能力的大量过剩，这降低了整个太阳能光伏供应链参与者的盈利能力。正如《太阳能光伏全球供应链特别报告》中详细描述的那样，太阳能行业由大型综合性中国公司主导，中国和其他地方的制造能力一直领先于部署。
由此产生的市场份额的激烈竞争降低了垂直整合制造商的利润，而非整合企业则在努力实现盈利。小型制造商面临着极具挑战性的条件，尽管需求水平不断上升，但太阳能光伏组件的价格仍创下历史新低。
今天的困难凸显了政策制定者需要解决的结构性问题
风能和太阳能行业面临的一些挑战主要是周期性的或暂时性的。供应链上的成本压力开始缓解：关键清洁能源技术的价格要么已经趋于平稳，要么又恢复了下降趋势。项目面临的一些问题可归因于政策实施的延迟，例如欧盟绿色协议的某些方面，或者在美国《通胀削减法案》的情况下，最终确定详细的税收抵免指导。
但可再生能源项目最近面临的困难也突显了政策制定者需要解决的一些更广泛的结构性问题。四个问题突出：
不灵活的投标设计：近年来投标的趋势是，可再生能源能够在低成本、低利率的环境中提供越来越低的价格。这在各国政府中设定了预期，即拍卖价格只会下跌。采购和合同条款不够灵活，无法适应不断变化的宏观经济条件或成本压力。
许可和连接的漫长等待时间：连接电网和获得必要许可所需的漫长筹备时间加剧了财务压力。正如国际能源署最近关于电网和安全能源转型的报告所表明的那样，至少有3000吉瓦的可再生能源项目正在等待并网，其中1500吉瓦处于高级阶段。这相当于2022年增加的太阳能光伏和风能发电量的五倍。在一些国家，早期项目合同是在获得许可和连接之前授予的，这使电力生产商的最终发电成本估算变得复杂。
2022年不同发展阶段可再生能源项目在连接队列中的容量与实际新增容量
清洁能源制造业的地理高度集中。国际能源署2023年11月发布的关于清洁能源制造业状况的最新消息强调了清洁技术制造能力的持续扩张，这是快速部署的关键因素，尽管它指出，新宣布的陆上风电组件制造设施仅略多于其他被取消的设施。最新消息突显了中国在制造业的持续高度区域集中：预计到2030年，中国将继续占据风能、电池，尤其是太阳能光伏及其关键组件的大部分制造能力。预计中国今年的太阳能光伏组件产能将超过900吉瓦，足以满足2023年全球太阳能光伏产能增加的预期，几乎是预期的三倍。中国生产的太阳能光伏组件的价格大约是美国或欧盟生产的一半。
风险推高了许多新兴和发展中经济体可再生能源项目的资本成本。在许多情况下，高资本成本与广泛的国家风险和宏观经济因素有关，但我们来自资本成本观察站的最新调查数据也强调了与监管、承购商支付不确定性和输电网薄弱相关的特定行业问题的重要性。
前进的道路
将可再生能源装机容量增加两倍是COP28会议的重要议程。这是国际能源署强调的迪拜需要解决的五个关键问题之一，以保持全球平均气温上升1.5度的稳定。
可再生能源部署的加速必须以太阳能光伏和风能为主导，同时采取措施将其整合到世界各地的电力系统中。促进部署的政策反过来需要以以下方式适应强调的挑战：
1. 确保拍卖设计具有足够的灵活性，以适应波动的宏观经济条件和成本。这些风险和利益分享机制需要涵盖开发前阶段（利率变化）、建筑（商品价格）和运营（通货膨胀）。这在海上风电等交付周期相对较长的行业尤为重要。
2. 重视清洁能源供应链的安全性和弹性。健康、多样化的供应链应该是公共政策的合法目标，同时追求经济效率和低价格。这意味着在招标设计中纳入一些非经济标准（如制造排放、社会因素、供应链安全）。
3. 增加对需求可靠性的信心。供应链需要可靠的项目流，但在某些情况下，拍卖量不一致，太多项目因审批过程缓慢以及电网和其他基础设施的延误而受阻。定期拍卖、更快的许可和电网建设至关重要。
4. 解决推高新兴和发展中经济体资本成本的因素。如果不迅速增加发展中国家清洁能源项目的资本流动，气候和其他可持续发展目标就无法实现。国家政策制定者和监管机构的行动至关重要，但国际社会也发挥着强有力的作用，将所有国家纳入清洁能源经济，包括提供更大的财政和技术支持。